浙江正泰电器股份有限公司(简称“正泰电器”)于2010年8月17日公布半年报,公司上半年实现营业收入284125.29万元,同比增长35.32%;利润总额48384.79万元,同比增长6.72 %;归属于母公司净利润36954.84万元,同比增长5.34%;实现每股收益0.37元。
值得注意的是,去年同期净利润中包含了公司专利权官司和解所获的7000万元赔偿金,如扣除非经常性损益的影响,则公司2010年上半年净利润同比增长达20.85%。
此外,上海诺雅克电气有限公司和上海电源系统有限公司也开始市场销售。随着新产品市场的逐步打开,公司有望获得新的盈利增长点。
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【外界看点1】
高端市场取得突破,未来业绩增长有保障
国际化战略取得初步成效,出口开始走出低谷。报告期内公司加大了国家化战略投入,分阶段有步骤地逐步实施国际市场的开拓,目前已取得初步成效,报告期内公司实现出口收入2.08亿元,同比增长27.62%,出口逐步走出低谷,未来有望进入增长期。
新业务取得突破,即将步入收获期。公司新产品研发与生产主要由公司子公司上海正泰电源系统有限公司与上海诺雅克电气有限公司进行,其中上海电源公司主要产品为光伏逆变器和风电逆变器等,诺雅克公司主要产品为智能控制电器及配电电器等,公司目前在大力推广该类产品,报告期内,上海电源公司与诺雅克公司实现收入1,110万元,取得初步成效,未来随着公司募投项目产能的逐步释放,公司新业务也将步入收获期。
(转载8月19日 天相投资 内容有所删减)
【外界看点2】
中报业绩超预期,再显行业霸主相
收入快速提升送上中报业绩超预期。
成本因素致使毛利率有所下降。由于原材料价格同比上升,公司综合毛利率27.56%,同比降2.57个百分点。
全年期间费用率有望回落。上半年销售费用率3.86%,同比减0.83百分点;管理费用率5.78%,基本持平;财务费用主要由汇兑损失抵消了利息收入。考虑下半年将有部分费用集中确认,预计2010年全年费用率将较去年略有下降。
固定资产投资稳增保证公司长期增长动力。公司销售区域覆盖全国,下游遍布国民经济各行业,中国固定资产投资长期保持20%以上将为公司增长提供持续动力。
海外业务受阻汇率略低预期。公司上半年海外销售受欧洲经济及汇率影响,增速仅为27.62%,低于整体增速。为实现国际化战略目标,未来公司海外市场投入必将进一步加大,业务快速增长值得重点期待。
继续关注公司外延扩张步伐。作为低压电器行业龙头,公司进行产业整合的意愿和能力极强,潜在外延扩张步伐将可成为股价提升催化剂。
考虑公司稳固的行业地位及确定性增长路径,我们提升公司10-12年盈利预测至0.71、0.88、1.13元,维持增持评级。